Выгодны ли вложения в закрытые инвестфонды?

Заложники обвала

Закрытые инвестфонды - это своего рода «рулетка». Ведь если открытая или интервальная компания по управлению активами может выпустить инвестора практически в любой момент, то из закрытого инвестфонда до его ликвидации выйти без потерь невозможно.

А ведь в периоды коррекции рынка большинство корпоративных инвестфондов стремительно следует за биржевыми индексами. Например, по данным Ассоциации инвестбизнеса, за май закрытые инвестфонды потеряли 16,2% доходности (для сравнения: открытые -12,5%), принеся пайщикам с начала года лишь 5,5% прибыли. Причем это с учетом роста рынка в последние дни мая. Если же посмотреть на динамику фондов за период падения (с 5 по 26 мая), у некоторых убыток достиг 20-30% и больше.

Корпоративный инвестиционный фонд создается в виде открытого акционерного общества, а его ценными бумагами являются акции.

«В условиях спада фондового рынка позитивная динамика остается у фондов с консервативной и сбалансированной стратегией. Активы этих фондов состоят из облигаций, денежных средств, а также небольшой доли акций (1-4% портфеля)», - говорит начальник отдела аналитики КУА «УкрСиб Эссет Менеджмент» Дмитрий Приходько.

Однако, майские «катаклизмы» ни в коем случае не снижают привлекательности закрытых ИСИ как инструмента для вложения денег. Более того, в этот период приток в такие фонды достиг 16,9 млн. грн., так как стоимость паев была более чем привлекательна.

Майская гроза

Первыми влияние колебаний на рынке ощущают фонды акций, ведь это тот актив, на основе которого рассчитываются индексы ПФТС и Украинской биржи. Например, в период с 1 по 26 мая наибольшие потери - около 30% - понесли «СЕБ фонд акций» и «Премиум фонд металлургия - машиностроение».

Оба размещают в акциях большую часть ресурсов, а значит, падение или рост стоимости бумаг с минимальной погрешностью обуславливает и доход/убыток фонда. Причем второй КИФ еще и отраслевой: в металлургию и машиностроение вкладывает почти 60% активов. А ведь именно эти отрасли и дешевели в мае сильнее всего: акции Алчевского меткомбината упали на 50%, «Азовстали» - на 40%, Мариупольского завода тяжелого машиностроения - на 48%, «Мотор Сичи» - на 35%.

«Отраслевые фонды имеют риск инвестиций выше рыночного, поскольку формируются исходя из отраслевых приоритетов. Это, конечно, не значит, что все бумаги находятся в металлургии или энергетике, однако просматривается четкое преобладание позиций в портфеле. Для инвестора такой фонд несет доходность выше рыночной, но и риски выше рыночных», - объясняет директор аналитического департамента инвестгруппы «ТАСК» Андрей Шевчишин.

В зону «высокого» риска попадали также индексные фонды, которые ориентируются на акции, входящие в индексные корзины ПФТС и Украинской биржи. Такие фонды максимально четко следуют динамике индексов.

Значительно легче пережили май фонды, в активах которых преобладает смешанная структура, «подпитанная» гособлигациями, банковскими депозитами. Например, «ИТТ-Финанс» (-6,5% за май), который 50% денег инвесторов вкладывает в муниципальные облигации и денежные средства, а также около 13% - в облигации внутреннего госзайма.

Похожая ситуация и у «Премиум фонда акций» (-6,8% за май) благодаря тому, что большая часть его ресурсов хоть и размещена в акциях, но в основном в бумагах предприятий энергетической, пищевой и коксохимической отраслей, которые просели меньше, чем металлургия или машиностроение. Еще 20% средств фонда «вертится» в относительно безопасных облигациях.

Погода на завтра

Прогнозы для отечественного рынка остаются довольно оптимистичными. «Мы считаем, что украинские биржевые индексы могут до конца года вырасти еще на 30-40%, и фонды акций покажут примерно такой же результат», - уверяет Андрей Золотухин, управляющий директор КУА «Драгон Эссет Менеджмент».

[page]

Причин тому несколько. Во-первых, растущая уверенность в решении европейского кризиса, что отражается на мировых фондовых площадках, которые, в свою очередь, «тянут» вверх и украинские биржи. Во-вторых, недооцененность акций многих отечественных предприятий, цена которых в мае упала ниже реальной стоимости. Например, запас роста до конца 2010 года по акциям металлургов - около 80%, энергетической отрасли - 60-70%, а машиностроителей - 30-40%. Третья причина, как считают некоторые аналитики, в отсутствии фундаментальных причин для падения украинского рынка в принципе.

Поэтому сохранение позитивной конъюнктуры и восходящей динамики (с 26 мая по 18 июня рынок уже успел вырасти более чем на 30%) даст хороший толчок для наращивания доходности в инвестфондах.

«Для максимизации прибыли при инвестировании в украинский рынок лучше ориентироваться на срок в год-два. На сегодня это самый оптимальный период, когда даже большие колебания внутри этого периода не приведут к серьезным потерям в его конце», - считает Андрей Золотухин.

Рациональный подход

Если речь идет о фондах акций с долей этих бумаг в портфеле более 50-60%, они до конца года способны не только вернуться к показателям марта-апреля, но и превысить их еще на 5-10%. «На наш взгляд, особенно привлекательно выглядят фонды акций, как более ликвидные. Рынок сейчас достаточно волатилен, и можно выбрать удобный момент для входа», - подчеркивает руководитель департамента управления активами компании «Инсайт Капитал» Наталья Бахмач.

По оценкам экспертов, фонды могут заработать для инвесторов 40-50% прибыли за год. «По нашему базовому прогнозу, закрытые фонды акций (до конца года) покажут динамику более 30% годовых», - предполагает Дмитрий Приходько. Однако, в случае падения рынка, эти ИСИ будут терять деньги очень быстро, и 2011 год могут вообще встретить с убытком.

Фонды, у которых акции находятся в паритете с облигациями, банковскими депозитами, либо незначительно их превышают, во время рыночных коррекций будут значительно меньше терять, так как фиксированная доходность облигаций и депозитов перекроет убытки по акциям. Но итоговая прибыль по результатам 2010-го составит лишь около 20-30%, что вряд ли удовлетворит аппетиты агрессивных инвесторов. К тому же в портфелях облигационных фондов довольно много бумаг в процессе реструктуризации.

Отраслевые фонды - вообще специфическая группа, так как их динамика очень сильно зависит от ситуации в отраслях, на которых сконцентрированы инвестиции, и в меньшей степени - от движения рынка. «Уровень риска данных фондов еще выше, период инвестирования, как правило, более длительный, к тому же они менее ликвидны», - считает Наталья Бахмач.

В любом случае, золотой принцип «не класть все яйца в одну корзину» актуален. Поэтому, для снижения рисков и сохранения шансов на высокий доход, инвестор может 50-60% своих средств направить в фонд с агрессивной стратегией, и до 40% - в те фонды, которые предусматривают защиту капитала. Для тех, кто опасается, подойдет стратегия в виде 20-30% в фонд акций и до 70% в те фонды, которые содержат в своих портфелях существенную долю гособлигаций и банковских депозитов.

* фонды ранжированы по стоимости чистых активов, данные УАИБ